五五策略债市日报：12月11日

　　新华财经北京12月11日电（王菁）债市周四（12月11日）延续暖势，国债期货主力全线收涨，银行间现券收益率下行幅度收窄，超长端基本持稳；公开市场单日净回笼622亿元，短端资金利率多数下行。

　　机构认为，当前市场对于货币宽松的预期下降，年末央行或仍将在现有框架内维持资金的相对宽松，流动性有望维持相对平稳态势，预计12月央行买债或难有明显加码。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.45%报113.19，10年期主力合约涨0.09%报108.1，5年期主力合约涨0.07%报105.885，2年期主力合约涨0.01%报102.474。

　　银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.5BP报1.8995%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.4BP报1.831%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.3BP报2.233%。

　　中证转债指数收盘下跌0.37%，报481.30点，成交金额528.01亿元。凯盛转债、华锐转债、蓝天转债、欧通转债、福新转债跌幅居前，分别跌5.85%、4.86%、4.80%、4.41%、4.35%。再22转债、微导转债、精达转债、华懋转债、茂莱转债涨幅居前，分别涨15.53%、6.08%、5.81%、5.79%、4.89%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间12月10日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌7.24BPs报3.538%，3年期美债收益率跌6.39BPs报3.589%，5年期美债收益率跌5.59BPs报3.731%，10年期美债收益率跌3.51BPs报4.149%，30年期美债收益率跌2.01BPs报4.787%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线下行，10年期日债收益率回落2.7BPs至1.928%。

　　欧元区市场方面，当地时间12月10日，10年期法债收益率涨1.2BP报3.566%，10年期德债收益率涨0.1BP报2.848%，10年期意债收益率涨0.3BP报3.545%，10年期西债收益率涨0.3BP报3.309%。其他市场方面，10年期英债收益率涨0.1BP报4.504%。

　　【一级市场】

　　国开行1年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.5295%、1.7571%、1.9358%，全场倍数分别为3.69、3.21、5.04，边际倍数分别为7.81、2.87、1.11。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，12月11日以固定利率、数量招标方式开展了1186亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1186亿元，中标量1186亿元。数据显示，当日1808亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼622亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.5BP报1.283%，创2023年8月以来新低；7天期下行0.7BP报1.432%；14天期持平报1.5%；1个月期上行0.1BP报1.524%。

　　【机构观点】

　　华福证券：当前市场对于货币宽松的预期下降，在降息落地前，央行或仍将在现有框架内维持资金的相对宽松，对于年末因素的扰动也有望加大调控力度，DR001在月初突破1.3%后中枢可能略有回落，但大概率仍将在1.35%附近，年末资金分层可能有所扩大，但仍有望维持在近年来的偏低水平。

　　华泰固收：我国经济正从“城投-地产”主导转向“产业-消费”驱动的结构性转型，经济的核心矛盾、传导机制与周期规律等因素皆发生变化，市场对基本面信息脱敏，部分分析范式也需要做出一定优化。今年资本市场更多受到宏观叙事的影响，市场信心明显恢复，对中国经济韧性、企业竞争力的认知明显改善，推动了估值整体提升；债市今年由于在年初有“透支”，从而导致市场对基本面数据脱敏。

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